理德外汇名人故事： 成长股投资大师——福斯特·佛莱斯

纽约华尔街（wall street）是纽约市曼哈顿区南部一条大街的名字，长不超过一英里，宽仅11米。它是美国一些主要金融机构的所在地。两旁是陈旧的摩天大楼，这条街上集中了纽约证券交易所、联邦储备银行等金融机构和美国洛克菲勒、摩根、杜邦等大财团开设的银行、保险、铁路、航运等大公司的总管理处。各公用事业和保险公司的总部以及棉花、咖啡、糖、可可等商品交易所。华尔街是金融和投资高度集中的象征，这条街承载着太多的辉煌。而从这条街中走出了无数的金融大鳄和优秀的基金经理，今天就向大家介绍一下福斯特·佛莱斯。

人物简介

福斯特·佛莱斯（Foster Friess），弗里斯联合公司董事长、白兰地基金会经理。1985 年发行白兰地基金(Brandywine Fund)，至2000 年止的15年间，白兰地基金平均年报酬率超出S&P500 指数达2.24%，累积报酬率达11.33 倍，且15年之中只有一年小幅亏损0.65%，基金净值成长至58亿美元，是美国家喻户晓的成长型基金之一。

福斯特·佛莱斯被CNBC 评为“20世纪最伟大的投资人之一”。他是管理优秀基金的股票挑选大师，也是业内公认的成长股投资大师。

人物经历

1940年，福斯特·佛莱斯出生于美国威斯康星州。

1974年，佛莱斯与LynnFriess共同创立佛莱斯联合公司(FriessAssociatesCo.)

1985年，发行白兰地基金(Brandywine Fund)，至2000 年止的15 年间，白兰地基金平均年报酬率超出S&P500 指数达2.24%，累积报酬率达11.33 倍，且15 年之中只有一年小幅亏损0.65%，基金净值成长至58 亿美元

1991年，成立的白兰地蓝筹股基金(Brandywine Blue Fund)，至2000 年底止，佛莱斯联合公司管理的资产达85 亿美元，总部设在威斯康星州的杰克森市，另在格林威尔，凤凰城，惠灵顿市等地皆有分公司，委托该公司管理资产的除了个人投资者外，还有公司户、退休基金计划、州郡政府基金、校产基金及民间基金会等，值得注意的是连着名的诺贝尔基金(Nobel Prize)也是福斯特·佛莱斯的重要客户之一。

1992年，佛莱斯与妻子一起成立的家族基金会，并共同进行打理。

1995年12月31日，白兰地基金会成立十周年时，该基金已从成立时的10万美元增长为42亿美元。十年来，基金的年回报是18％，这使得3万名股东喜气洋洋，兴高采烈。在赞扬弗里斯惊人的投资业绩的同时，他的与众不同的管理方式也传之于众，令人津津乐道，思味无穷。

1998年，福斯特·佛莱斯强烈的预感到市场指数太高了，而且可能高的有点离谱。他担心美国人低估了国外发生的经济危机的严重性。因此他到国外去考察，结果发现那里的情况确实很糟糕。他通当地所有能够接触的人交谈，包括酒店的门童和公司的总裁们。回到美国后，他就卖出了持有的大部分股票，转为为大量的现金。可是市场任然不断的向上攀升。处于无数的原因，主要的压力来自于基金的投资者，他们希望把钱投入市场，而不是变成现金，他再次开始买入股票。但此后不久，市场开始大幅度的下挫。基金投资者的资金损失严重，这给他的决策带来了很大的压力。作为一名完美主义者，他正在恢复当中，福斯特想自己和他的员工发问，是怎样犯错误的，是什么性质的错误，以及将来如何才能避免同样的错误。他从错误中吸取教训，再一次投入到事业中，就是这种质量成就了华尔街最优秀的投资家。

投资理念

福斯特佛莱斯被誉为成长股投资大师，他主要从盈利增长、盈利能力、财务健康、盈利惊喜等几个方面考察公司。成长股投资是价值投资的一种，即选择能够具有较高成长性的股票。如何选择成长股呢？

福斯特佛莱斯的投资策略，部分涉及主观判断，但同时也包括可数量化的部份。主观判断需要投资者自身对于市场有较高的敏感度和一定的天赋，这是无法言传身教的的。但是数量化的部分，可以为投资者提供一些参考。

市盈率

福斯特佛莱斯对市盈率有一定要求，以避免选中估值过高的股票。他在投资决策方面则以市盈率水平决定是否买进一支股票。福斯特佛莱斯认为16 倍是合理的水平，超过25 倍他就不予考虑。即使某只股票成长率达40%，他也不会用40 倍市盈率的价位去买。

资产负债率

资产负债率=总负债/总资产，福斯特佛莱斯不投资那也负债过高的企业，他只选择那些资产负债率低于30%的企业。一家企业举债经营虽然可以用最少的钱办最多的事，但这也是一把双刃剑，当举债预期与实际结果出现较大偏差就会因为债务而拖垮企业。

主营业务利润占比

主营业务利润占比=主营业务利润/总利润，它表现了企业的营业健康程度。主营业务利润占比越高，说明企业利润来源越稳定，受偶然某一年的利润突然增大影响较少。进而投资者承担的风险也就越低。

营业利润率

营业利润率=营业利润/总营业收入，它反应了企业的盈利水平，利润率越高，这个企业赚钱能力越就越强，越值得投资。有一些企业，看似营业收入很高，但是利润却很低，那么只有不断的扩大营业收入才能增加利润，随着市场饱和度的提高，企业的经营将越来越难。

福斯特佛莱斯选股策略

市盈率<25

资产负债率<30%

主营业务利润占比 > 80%

营业利润率 > 10%

除了上述数据分析，佛莱斯还独创了一套有趣的理论，“沟槽里的猪”的理论。佛莱斯主张，为了使投资组合中的公司最具有赢利的活力，就必须不断地寻找新的题材，挖掘出新的更好的公司，以强制性地替换基金组合中现持有的旧公司。怎样才能达到这一目的呢?弗里斯从一次参观农场的饲养猪食中得到了启发：给一个有15头猪的沟槽扔一些食物，从一个地方又跑来第16头猪，挤进沟槽里抢食，这样，就不免把站在槽尽头的第15头猪挤了下来，这头猪只好走开。这种“沟槽里的猪”理论的实质，就是信奉“更好是好的敌人”的真理——一旦发现了更好的公司，便强制性地替换现有的好的公司，即使现有的好的公司的回报为30％也在所不惜，因为新发现的更好的公司的回报可能为60％或更高。正是遵循了这种不断进取的精神，弗里斯所管理的基金从不固步自封，总是向着更好的方向顽强攀登，直至达到投资利润的高峰。

理德外汇专家认为：福斯特佛莱斯与彼得林奇都是属于成长股的投资大师，彼得林奇的策略更为包容，因此在高峰时他的基金买入了2000多只股票。佛莱斯的选股条件更为苛刻，他将成长股的范围限定的更小，也降低了失误的概率。价值投资必须分析企业的财务状况，而且通过企业财报可以发现很多企业隐藏的问题，如果你一位价值投资者，那么就应该了解基本的财务知识，这样才能更准确的了解一家企业。